20 décembre 2022Reuters

Japon: La BoJ assouplit son contrôle des rendements obligataires

par Leika Kihara

TOKYO (Reuters) – La Banque du Japon (BoJ) a ajusté mardi ses instruments monétaires en élargissant la fourchette de fluctuation qu’elle tolère sur les rendements des emprunts d’Etat à dix ans, une décision surprenante visant à atténuer l’impact de sa politique monétaire très accommodante.

L’institution a assoupli sa politique de contrôle de la courbe des taux (YCC), en décidant de permettre au rendement des emprunts d’Etat (JBG) à dix ans de fluctuer de 50 points de base dans les deux sens par rapport à l’objectif de 0%, contre 25 points précédemment.

La banque a ainsi pris de court les observateurs qui n’anticipaient pas un quelconque changement avant le départ du gouverneur Haruhiko Kuroda, dont le mandat s’arrête en avril prochain.

« La BoJ a décidé de modifier la gestion du contrôle de la courbe des taux afin d’améliorer le fonctionnement du marché et d’encourager une configuration plus harmonieuse de l’ensemble de la courbe des taux, a-t-elle indiqué dans un communiqué.

A l’issue d’une réunion de deux jours, la banque centrale a toutefois maintenu son objectif de rendement et a annoncé qu’elle allait fortement augmenter ses achats d’obligations, signe qu’il s’agit plus d’un ajustement de sa politique ultra-accommodante que d’un abandon de ses mesures de soutien.

Haruhiko Kuroda a déclaré lors d’une conférence de presse que les décisions adoptées ce mardi visaient à aplanir les distorsions de la courbe des taux et à faire en sorte que les fruits du programme de relance de la banque profitent aux marchés et aux entreprises.

« La mesure prise (sur le YCC, NDLR) vise à améliorer les mécanismes du marché, contribuant ainsi à renforcer l’effet de notre assouplissement monétaire. Il ne s’agit donc pas d’une hausse des taux d’intérêt », a-t-il indiqué.

« Ce changement permettra d’améliorer la durabilité de notre dispositif de politique monétaire. Ce n’est absolument pas une révision qui conduira à un abandon du YCC ou à une sortie de la politique d’assouplissement. »

La Banque du Japon maintient comme attendu son objectif de -0,1% pour les taux à court terme, d’autour de 0% pour le rendement des JGB à dix ans et va porter ses achats mensuels d’obligations d’Etat à 9.000 milliards de yens (64,11 milliards d’euros) contre 7.300 milliards précédemment.

Sur les marchés financiers, l’indice de référence Nikkei a chuté de 2,46%, au plus bas depuis le 13 octobre, et le rendement des JGB à dix ans s’envole à 0,41%, au plus haut depuis 2015.

Le yen grimpe de 3,19% face au billet vert pour atteindre un pic de quatre mois, à 132,4 pour un dollar.

« Il s’agit peut-être d’un petit pas pour tester une stratégie et voir quelle est la réaction du marché », a déclaré Bart Wakabayashi chez State Street.

Les marchés s’interrogent déjà sur la prochaine décision de la BoJ alors que la fin du mandat d’Haruhiko Kuroda se profile et que l’inflation devrait rester au-dessus de l’objectif de 2% pendant une bonne partie de 2023.

« Ils ont élargi la marge et je pense que c’est arrivé plus tôt que prévu. Reste à savoir s’il s’agit d’un signe avant-coureur de ce qu’il va arriver en matière de normalisation monétaire », a déclaré Moh Siong Sim, stratège chez Bank of Singapore. « Le message est peut-être que la forte baisse du yen que nous avons vue précédemment était dérangeante pour les responsables politiques. »

(Reportage Leika Kihara; avec Rae Wee à Singapour; version française Laetitia Volga, édité par Kate Entringer)