13 octobre 2025Reuters

LVMH (Tiffany) se prépare à une érosion des marges avec les niveaux records de l’or

par Mimosa Spencer

PARIS (Reuters) – Le doublement du prix de l’or en deux ans ainsi que les droits de douane américains et l’affaiblissement du dollar ont rendu plus difficile la défense des marges brutes pour les acteurs de l’industrie des biens haut de gamme, tels que LVMH, propriétaire du joaillier américain Tiffany.

« Chacun de ces facteurs seul pourrait être compensé par les acteurs de la joaillerie et de l’horlogerie haut de gamme, mais tous ensemble, il devient très difficile de maintenir les marges bénéficiaires à l’abri de l’érosion », a observé Jon Cox, responsable des actions suisses chez Kepler Cheuvreux.

L’or a dépassé la semaine dernière les 4.000 dollars l’once pour atteindre un record, les investisseurs recherchant la sécurité en raison de l’incertitude économique et géopolitique et des attentes de nouvelles réductions des taux d’intérêt américains.

LA PRESSION SUR LES MARGES DEVRAIT TIRER LES PRIX

« Il y aura forcément une pression sur les marges », a ajouté Jon Cox, notant que les marques appliqueraient probablement des hausses de prix aux consommateurs de manière progressive.

LVMH, le plus grand conglomérat de luxe au monde, devrait annoncer des ventes stables au troisième trimestre lors de la publication de ses résultats mardi, avec une baisse de 4% pour la mode et la maroquinerie et une croissance de 1% pour l’horlogerie et la joaillerie, selon un consensus de VisibleAlpha cité par HSBC.

Les marques de joaillerie, dont Tiffany et Bulgari (LVMH), Cartier, Van Cleef & Arpels (Richemont) et Boucheron (Kering), ont récemment surpassé leurs partenaires axés sur la mode.

Chez LVMH, les ventes de montres et de bijoux ont stagné au premier semestre et le bénéfice a chuté de 13%. Sa division mode et maroquinerie, qui comprend Louis Vuitton et Dior, a vu son bénéfice chuter de 18% pour un chiffre d’affaires en baisse de 7%.

Les montres et la joaillerie représentent plus de 12% des ventes de LVMH, et la mode environ la moitié des ventes du groupe.

Tiffany et Bulgari font partie des cinq marques les plus importantes de LVMH en termes de revenus annuels, selon les estimations de HSBC.

PRUDENCE SUR LA RÉPERCUSSION DES HAUSSES DE COÛTS

Malgré la forte hausse de l’or, le métal ne représente qu’une petite partie des coûts de production des marques de bijoux de luxe, soit seulement 10% des ventes de bijoux en moyenne, selon Manuel Lang, analyste des actions, biens de consommation chez Vontobel.

Ce pourcentage tombe entre 5 et 8% pour les marques de créateurs très haut de gamme, a déclaré Luca Solca, analyste chez Bernstein.

Ainsi, « même une augmentation modeste des prix de détail pourrait compenser les augmentations du prix de l’or », a relevé Luca Solca.

Alors que les marques cherchent à réduire la pression sur les marges, elles devraient être prudentes en répercutant les augmentations de prix sur les consommateurs afin de ne pas éroder la demande, ont déclaré d’autres analystes.

Pour la société suisse Richemont, qui se concentre davantage sur la joaillerie que ses rivaux et qui a surpassé ses pairs, cela ne s’est pas traduit par des révisions à la hausse des prévisions de bénéfices en raison de facteurs tels que les taux directeurs et les prix de l’or, qui étaient « complètement hors de leur contrôle », a déclaré Zuzanna Pusz, analyste chez UBS.

(Rédigé par Mimosa Spencer ; version française Etienne Breban ; édité par Augustin Turpin)